自从去年10月大盘见顶后，各行业的上市企业股价一路下跌。特别是有色金属行业，截至4月21日，有色板块指数今年以来的跌幅达到43.76%，而上证综指同期跌幅为40.97%，有色板块成了领跌大盘的一个重要方面。
与国内有色股表现迥异的是国际有色金属期货的持续走强，如伦敦期铜(LME)在4月17日创出了8889.5/吨的历史高价(如图)：
那么铜价未来的趋势到底如何呢？影响其走势的因素又有哪些呢？
笔者认为铜价在未来的二三年内都将保持稳定增长的走势，除了受国内外经济环境的影响外，铜企的供给以及多空双方的博弈也起到不小的影响。
一影响铜价走势的各种因素
1、国内外经济增长趋势
从下图来看，目前世界强国美国的经济处于全球平均水平之下，而我国作为发展中国家经济的增长速度明显强于世界平均水平。
我们认为，从中长期来看，美国经济的衰退是无法避免的，美国长期的贸易逆差和大规模的次级贷款，将使得目前的美国财富大幅缩水。我们预测认为，主导美国经济衰退的产业为金融和房地产，这两个产业是整个经济的支柱。房地产和金融业的衰退将导致消费和投资不足，再加上美国短期内无法逆转的贸易逆差，经济发展的“三驾马车”动力不足，从而影响美国整体经济的发展。美国经济的衰退将改变全球金属消费格局，导致美国经济发展对金属消费占全球的比重持续下降。而发展中国家由于仍然处在工业化阶段，所以发展中国家工业发展对全球工业增长的贡献显著增强，而工业发展对金属消费的刚性远大于服务业对金属的消费刚性。所以，全球金属消费向发展中国家转移是全球经济发展结构转变的结果。发展中国家经济快速发展给世界经济发展带来了新的力量，而且将更持久地推动世界经济发展。
作为发展中国家之一的中国近年来经济持续大幅增长，从下图中可看出自2006年以来每季度的GDP增长都在10%以上，去年第四季度更是高达11.9%。随着从紧的货币政策的实施，未来我国经济将呈现稳定增长的态势。
2、铜的供需关系
供给方面：铜的供给来源除了矿山开采以外，还可以通过二次回收获得。世界主要产铜国为智利、美国、加拿大、赞比亚、扎伊尔和秘鲁等。我国也是产铜大国，1991年产量居世界第七位。目前除了因罢工和一些满负荷营运铜矿维护导致的供给中断外，各国政府征收高资源税和利润税以及加强对铜矿的控制等，正在让许多地区的铜矿开发受到限制。许多地区本来很可能会开工的铜矿项目将推迟开工，比预期投产的时间更长。比如力托在蒙古的Qyu Tolgoi铜金项目，由于蒙古对矿业投资法律的修订，该项目可能要推迟到2011年。
需求方面：由于美国经济的衰退使得对铜的需求有所下降，但新兴国家和发展中国家的强劲发展支撑了铜的需求。特别是我国铜消费行业未来发展良好，电力、家电、建筑、电子、通讯等下游行业发展稳定，经济发展拉动铜消费稳定增长。我们认为，我国未来电力行业淘汰落后的工作将为电力投资的增长奠定了基础，电力投资对铜的消费将保持稳定增长；随着我国建设小康社会的深入，农村消费家电的能力将会逐步提升，家电消费增长仍然可期；建筑业在“十一五”期间的增长速度有可能会有所下降，但随着生态建筑的推广，铜消费有望实现稳定增长。
3、全球通胀刺激
美国爆发的次贷危机沉重的打击了全球的股市和全球的经济增长速度，迫使美联储惊慌失措的连续6次跳水式降息和向市场注入巨资。但是因挽救次贷危机而大幅降息和注资的同时也伴随着全球日益泡沫化的高通胀。次贷危机不仅没有重创商品市场，反而还助涨了和泡沫化了商品市场，这是伦敦铜尝试历史新高的主要原因之一。
此外，铜原材料价格的上涨和冶炼成本的不断提高都是影响未来铜价走势的因素。综合以上所述，笔者认为未来二、三年内铜价仍将保持稳定增长态势。
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