限售股解禁（2008年4月）

(一)、限售股的概念

2007年“小非”解禁对市场的压力渐大，5月和10月是高峰期，解禁市值都超过了千亿。下图是07年股改限售股解禁日程(市值：亿元)

2008年将是限售股集中解禁的一个年份。全年解禁股份总数达到1354亿股，市价总值为2.7万亿元，而2007年这二个数据分别为990亿股和1.65万亿元。在2008年中，2、3、8、12月份又是解禁的高峰，据统计，此四个有份解禁股份和市值分别为133亿股和3560万亿元、113亿股和3823万亿元、221亿股和3978万亿元、146亿股和3504万亿元。

(二)、限售股解禁对市场的影响

1、牛市中限售股解禁对市场的影响
截至到2007年元月份，股改限售股上市对市场并没有造成很大冲击。2006年8月是股改后“小非”解禁的第一个高峰，但市场并没有出现多数人预期中的下跌，反而微涨 4%左右。去年的5月份是2007年第二大解禁高峰月，由于市场处于上升通道中，此次大解禁对市场影响有限，月涨幅接近7%。个股中三一重工自从2006年6月17日解禁后不到一年股价涨幅就达到近6倍，上涨幅度远远大于同期大盘的涨幅。再有流通股数占到已流通数量1/3以上的天地源月涨幅达到18.22%；流通股数占到已流通数量一半以上的浦发银行，月涨幅超过25%；还有东北电气在大量限售股解禁的情况下，月涨幅达到8.23%等等。

2、在市场下跌过程中限售股解禁的影响
     从去年10月份大盘见顶开始，限售股解禁就不再是促使大盘以及个股上涨的助推器了，10月份是2007年最大的限售股解禁月，虽然当月大盘仍上涨了7.25%，但大量的限售股解禁仍是大大地影响了整个市场的持续上涨，随后几个月市场进入了漫长的下跌通道中。个股方面中石化限售股解冻额度达到880亿元，占到10月份总解冻额度的四成多，虽然当月该股大幅上涨36.27%，但随后几个月的下跌，使得股价遭遇重创，从最高的29.31元下跌到9.42元。而同期解禁的光明乳业虽然在解禁当月也大幅上涨，但随后一个月即遭遇抛售，下跌幅度完全吞没了10月份的上涨。
综上所述，限售股解禁无论是在牛市还是在下跌过程中对市场都起到了助长助跌的作用，在牛市中能推动大盘和个股加速上涨，而在下跌通道中恰好相反。

3、市场资金面严重影响着限售股的解禁
     为什么会有这种现象出现呢？究其原因是多方面的，但笔者认为资金面的影响是最重要的原因！在流动性过剩的背景下，“小非”解禁对资金面的影响能够轻松消化。只要流动性充足的格局未发生根本性的扭转，解禁的影响就不是很大。但随着股票估值的不断升高，以及流通砝码的堆积，兑现的压力就越来越大，市场资金面的压力也越来越大。
据统计，今年各种限售股解禁的金额高达33121亿元，这还不包括新股发行和再融资需要的资金数额，这一数额与当前的流通市值之比超过1/3，如此巨大的解禁股成为市场各方关注的焦点，影响着市场运行的方向。

(三)、新规出台前后市场变化情况
     今年一季度，高达9800亿元的解禁，令上证指数在短短的3个月时间里狂泻近1800点，跌幅达34%，特别是中石油、中国平安等大盘股的解禁，不仅令自身的股价大跌，而且给整个市场带来了沉重的压力。进入二季度，虽然解禁压力较一季度已经大为缓解，但仍然有高达4633亿元的解禁股在考验着中国股市的走向。就是在这样的背景下，4月20日晚上证监会紧急出台一项针对限售股解禁的新文件《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。意见要求，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。解除限售存量股份通过证券交易所大宗交易系统转让的，应当遵守证券交易所和证券登记结算公司的相关规则。
     新规虽然不能改变上市公司的价值和市场的估值体系，但它能够避免因限售股解禁给二级市场股价造成的直接冲击，可以在一定程度上起到延缓限售股解禁的作用。更加重要的作用是，新规充分体现了监管层对于资本市场的呵护，这对于稳定中小投资者的悲观情绪具有非常积极的作用！
     新规发布后第二天市场就以211点的幅度大幅高开，虽然当日逐步回落，但作为第一个大利好，对于市场的逐步企稳起到了不可小视的作用！
备注：附2008年5月份限售股流通市值前10名列表