股权投资（2007年11月）

(一)、股权投资的概念

股权投资是指企业购买的其他企业的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位。一般上市公司进行股权投资以长期投资为主，长期股权投资的目的是为长期持有被投资单位的股份，成为被投资单位的股东，依所持股份额享有股东的权利并承担相应的义务。最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得，如被投资单位生产的产品为投资企业生产所需的原材料，在市场上这种原材料的价格波动较大，且不能保证供应。在这种情况下，投资企业通过所持股份，达到控制或对被投资单位施加重大影响，使其生产所需的原材料能够直接从被投资单位取得，而且价格比较稳定，保证其生产经营的顺利进行。反之若被投资单位经营状况不佳，或者进行破产清算时，投资企业作为股东，也需承担相应的投资损失。

(二)、目前上市公司参与股权投资的基本情况

自从新会计准则在07年1月1日正式实施后，上市公司股权投资收益这块就不再按照成本法计算而有了新的标准。我国目前通过股权方式进行投资的上市公司众多，有投资上市公司的也有投资非上市公司的，有投资金融公司的也有投资非金融类公司的。其中最为引人注目的就是持股金融类公司和上市公司交叉持股，特别投资券商类的上市公司最具先见之明，与券商一起分享了牛市的胜利果实！

1、新会计准则对长期股权投资方面新的规定

为与国际接轨，使海外投资者和报表使用者更容易读懂中国企业的会计报表，从2007年1月1日起，财政部发布的新会计准则开始实行,这是中国会计政策的一次重大变革，也深刻影响了上市公司的盈利情况。

新会计准则对长期股权投资在范围上主要包括四个方面：一是对子公司投资，即企业能够对被投资单位实施控制的权益性投资；二是对合营企业投资，即企业与其他合营方共同对被投资单位实施控制的权益性投资；三是对联营企业投资，即企业对被投资单位具有重大影响的权益性投资；四是企业持有的对被投资单位不具有共同控制或重大影响，且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资。持有长期股权投资期间，应当分别采用成本法或权益法核算，调整长期股权的账面价值并确认投资损益。其中采用成本法核算的是第一和第四个方面，其投资成本在持有期间基本上保持不变。被投资单位宣告分派的现金股利或利润，确认为当期投资收益，但所确认的投资收益仅限于被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的分配额，超过部分应冲减长期股权投资的成本。对合营企业和联营企业采用权益法核算，取得投资时对于初始投资成本大于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，该差额不要求调整投资成本；对于初始投资成本小于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，两者之间的差额一方面应调整长期股权投资的初始投资成本，同时应计入取得投资当期的损益。此外如果上市公司对被投资企业不具有控制、共同控制或重大影响，且投资的股票存在着活跃的交易市场，则按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的要求，上市公司必须将其股票投资划分为交易性金融资产或可供出售金融资产。这两类金融资产均必须以公允价值作为计量基础，对于交易性金融资产，公允价值在各个资产负债表日的变动计入当期损益，而对于可供出售金融资产，公允价值在各个资产负债表日的变动先计入资本公积，待出售时再将资本公积转出，作为投资收益。而原制度规定，企业用于短期投资的股票、债券、基金等，采用成本与市价孰低原则记账。

新会计准则在股权投资方面最大的特点是引入了公允价值计量。

2、上市公司股权投资基本情况

新会计准则在2007年实施后，对于上市公司的业绩情况发生了非常大的改变，这点主要表现在股权投资收益的增加。以第一季度的业绩情况为例，业绩预增百分之几百的比比皆是，比如S*ST长控(600137)无疑是一季报中最耀眼的明星，公司去年一季度尚亏损433万元，今年一季度预计净利润2.84亿元左右，每股收益达到4.67元。公司一季度大幅盈利的原因主要是公司债务重组已于2006年完成，2007年1月1日起相关债权人已豁免了公司相关债务，按照新会计准则，债务重组收益2.71亿元计入了公司当期损益。再比如恒生电子(600570)预计今年一季度净利润比上年同期的19.19万元增长5000%以上，去年一季度公司的每股收益为0.0013元。大幅增长的主要原因是今年以来金融IT业务的增长以及投资收益的增长，公司拥有为数不少的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

股权投资按照新会计准则的公允价值计量后为上市公司的业绩增加了许多亮点。而上市公司中以交叉持股的居多，其中又分为持有金融类公司股权和非金融类公司股权。由于牛市效应，持有金融和非金融类公司股权的投资收益又有不同。其中持有金融类公司的投资收益相对来说更加丰厚。此外上市公司中的交叉持股现象非常明显，下面重点从持有金融类公司股权以及上市公司交叉持股两个方面谈谈：

(1)持有金融类公司股权。

主要分参股、控股券商、银行、保险、基金、期货以及信托类的公司。其中参、控股金融类公司的上市公司达到151家，其中参股券商的上市公司有68家。在这些参股金融类的上市公司中获利最为丰厚的当属参股券商类的，主要是因为牛市作用的结果。比如说雅戈尔，参股中信证券，持有15012.52万股，占流通股份的5.38%，占总股数的4.53%。中信证券作为券商类的上市公司充分享受了牛市的暴利，三季度每股收益达到2.77元，净利润同比增长达到785%。雅戈尔在主业稳健的基础上，通过投资收益使得三季度净利润达到168028.51万元，同比增长222.87%，全年预计增幅在140%以上。尝到牛市中参股券商甜头的雅戈尔再次出资35.88亿元人民币，认购海通证券非公开发行股票1亿股，占海通证券非公开发行股票后总股本的2.43%的股权。再比如控股东北证券的亚泰集团，三季度的投资收益达到32249万元，去年三季度的投资收益仅仅1244.4万元，净利润同比增长496.4%。

(2)交叉持股

交叉持股是指一家上市公司持有另外一家上市公司股份，或者两家上市公司之间相互持有股份，可能会发生在关联企业，也可能是不同领域内的。目前上市公司交叉持股主要分为两类：一是上市公司控股其他上市公司，如东方集团控股锦州港；二是上市公司参股其他上市公司，以这种方式交叉持股的上市公司有很多，比如雅戈尔参股中信证券等等。

根据日本经验，交叉持股能使企业在本币升值过程中享受资产重估的好处，并且交叉持股对企业有正向促进作用，会使资产泡沫越来越大，只要本币升值过程不结束，这种泡沫就不会破灭。

下表是截至2007年半年度披露的部分上市公司交叉持股情况：