2005年以来只有2月份的行情尚算有较大的赚钱机会，此后虽然有反弹行情，但总体上机会较难把握。就基金来看，总体运作激情也没有向好，波段性操作的手法让多头行情只有反弹机会，难以吸引场外资金的大举介入。从这个角度来看，行情的疲弱已经不是一朝一夕就可以扭转的，而指望基金能继续大举做多，也就在市场企盼中。
就刚公布的二季度投资组合的数据显示：目前基金数量为198家，公布资产净值的有184家，资产总值为4196.33亿元，平均每家基金的资产净值为22.806亿元，如果剔除货币市场基金，目前的可投资于股市的资金(119家偏股型基金)约为1887.64亿元，如果加上债券型基金(按照15％-20％左右的股票仓位)大约18.77-25亿元之间，目前基金可占有市场总流通市值(截至到6月30日达到9345.64亿元)的20.41％。可以说，目前的基金依然是市场最大的主力机构投资者，其一举一动还是会牵动市场运行的“中枢神经”，我们认为密切关注基金的动向并从中寻求切实可行的投资策略将对实际投资运作有较多益处。
政策面的极力维护政策底让做空基金有所忌惮
就指数逼近千点的政策面动向来看，管理层为推进股权分置试点的顺利进行，其精心呵护和营造做多气氛的用意还是世人皆知的，从这个角度来看，基金也不会无动于衷，其如果刻意做空，踏空的风险还是让基金难以对持有人交待的。此外从基金在二季度时的投资仓位来看，其并没有和市场想像的那样大幅降低仓位，相反其在调整持仓结构的同时，小幅增持了仓位，偏股型基金从一季度时的平均仓位69.39％小幅上涨到二季度时的70.657％，这说明基金在继续逢低介入，而不是一味地把仓位降低，其做多激情虽然没有很高涨，但其还是采取了借助目前行情来进行个股的买入，这种中长线的投资策略的变动需要引起投资者的关注：(1)基金没有彻底放弃做多激情，其还是采取了谨慎加仓的策略来应对弱势，这说明基金对后市行情并不是很坏，反而随着行情的继续下跌，基金开始有看多苗头，这从大约有6成的基金经理对后市的看法中可以显现出来；(2)基金不刻意做空，其对后市的影响是能够稳定指数，毕竟目前的基金占据了蓝筹股的相当大比重，只要基金维持住目前的个股价位，指数就没有较大的下跌动力，从近期基金重仓股的动向来看，其明显没有较大的下跌空间，至少在短期内还是能够表现稳健的，如银行类个股的走势最值得期待，此外的宝钢股份、长江电力也是相对强势，这说明基金对政策底还是相对看好的，在没有后顾之忧的情况下，基金还是会逐步展现出做多激情的。
此外基金现在可能面对的最大利好应该是可进行股票质押贷款，如果按照80％的股票仓位进行质押的话，可以给基金带来超过1500亿元的增量资金，这部分资金随着基金重仓股的价位提升，按照市值计算的贷款数量也将会逐步提升，初步预计，一旦基金用足了这个份额市场增量资金的来源就可以增加到2000亿元，这是基金可以控制、且是坚定的做多阵营的主要构成力量，其对后市的影响是深远的，我们认为这是中长线的利好，应该对股市的止跌企稳进而上涨是有较大支撑的。就该消息的影响来看，至少把大部分基金担心底部还没有到来的担忧化解了一大半，因而也会在一定程度上让基金对后市有充足的做多信心。
场外资金的虎视眈眈也让基金做多有顾虑
就近期的市场资金状况来看，虽然没有较大好转，但是有一种趋势确实很明显，就是增量资金的入市将逐步扩大，且均是较大规模的机构投资者：(1)券商可能获得政策优惠性贷款，这可能使券商有充足的资金来做多行情；(2)保险公司已经有了入市动作，一旦后续指数继续下跌，其入场的速度将逐步提升，这部分资金目前来看，大约有500-600亿元，其如果真正介入股市，可能会激发指数上涨10％以上；(3)银行系基金公司的设立也是在逐步加快，且据消息来看，第一只银行系基金可能将于8月份到9月份之间成立，尤其是市场预期其首发规模可能会很大，所以这也会让大资金有所重点关注，尤其是是基金会担心其一旦介入股市，其市场效用可能会激发股市重新站到一个新的高度，资金再介入的成本将会加大，还不如早做准备；(4)QFII和在外流浪的“中”字头的资金也是有暗渡陈仓的念头，这部分资金的运作手法很凶悍的，一旦其抓住机会，对市场的影响将是深远的，这也是基金目前不得不关注的，其中QFII借助人民币升值的机会对股市的参与力度总是呈现高涨态势，并没有因为行情的低迷而减轻介入速度，而“中”字头的“御用”资金也会响应政策面做多的信号，尽快介入股市的，这些资金形成的多头气氛应该在基金估计内，所以基金也应该未雨绸缪，尽快做好应对准备。
如果再考虑到一些社会资金，如炒房团、炒煤团等流动资金(大致上的规模应该超过2000亿元)，可以说目前的市场并不缺乏资金，只是缺乏一股坚定的做多力量，虽然说先前的大行情都不是由基金来发动，但是基金也会注意利用手中的筹码来进行相应运作，至少不会可以大举做空。
二季度投资组合情况预示着基金无路可退只有做多
从仓位结构上，基金几乎是满仓运作，目前的后续弹药还是相对缺乏的：目前117家偏股型基金122.44亿元，这种局面下，基金不做多就等于是自毁长城，毕竟单纯凭借“守”的策略是不行的，至少不能维系较长时间，只有把行情做上去，才能借机缓解基金运作捉襟见肘的压力。如果将目前行情与2004年三季度末的情况相比，我们认为还是有可能把基金的运作积极性拉高，当时基金的仓位也是非常重，但基金借助大盘蓝筹股的强力拉升还是在市场中掀起了波澜，在使基金净值大幅上扬的同时，也让基金能够把获利筹码进行兑现。因而就目前的情况来看，基金只有做多，否则将不会有较长久的发展空间。( 超级大资金疯狂建仓 领涨新龙头横空出世)
此外基金的规模也在持续缩水，毕竟目前我国的投资者还是采取了见好就收的策略应对，且有部分投资者见大势不佳，也会采取相应的杀跌赎回的策略。就二季度的数据来看，116家偏股型基金的平均基金份额为17.32亿，这与一季度时的17.52亿再度下降，整个二季度基金被赎回的份额达169.61亿，而净申购的数额为168.48亿，虽然说基本上保持相对平稳，但如果剔除极个别的18家基金(50ETF和指数型基金等最为特殊，呈现正增长的态势)，有44家基金的规模在缩水，这也是2005年以来的较为普遍的现象，且在6月份以来，已经有部分基金开始因为管理规模的偏小而停收管理费，这让基金的运作压力也骤然提升，不出意外，我们认为基金的运作积极性也将会逐步高涨，这将是后续不可或缺的做多阵营。如果基金还是维持低迷的运作气势，其将面临较多的赎回压力，而缓解赎回压力只有做多，防守是不切现实的，也是不能持久的。
基金重仓股的变动玄机揭示出一定投资机会
1、行业投资趋向应该重视。从统计数据来看，基金在二季度增持的行业主要有电力、食品饮料、金融保险、社会服务业、交通运输等，而相应减持力度较大的行业则有采掘、石化、金属非金属、纺织服装等。就这种现状来看，我们认为基金目前对行业投资价值的重视程度继续降低，在基金大幅调整持仓结构的同时，基金也是在努力挖掘后续的热点板块。这也是2005年以来的基金对行业投资的状况的延续，我们认为在今后基金明显将加大对公司内在投资价值的研究，而对行业的价值挖掘将逐步减弱。
2、新增重仓股并不是很凸现。有45家基金在二季度进入基金的十大重仓股行列，但需注意持有量并不大，仅有16家个股基金持股占流通股的5％以上，见下表1；此外遭到基金减持的个股也有41家。这种现状预示着基金对重仓股的调整力度是很大的，这也是基金自去年9.14行情后力度最大的一次，我们认为今年2月份的上涨行情就是基金调整持仓结构的最佳时机，而目前点位继续大幅调整的可能性较小，毕竟目前的行情下继续下跌空间有限，而基金该杀跌的都杀跌了(三毛派神、特变电工等为例子)，该买入的也基本上差不多把仓位调整好了，目前限于资金的压力，基本上维持在相对平稳的态势中，也就是说目前正要寻求突破的方向
3、基金增持的个股展现出基金后续运作的重点。在190家基金重仓股中，基金增持的个股还是占据多数，就持有流通股的数量指标来看，共有95家是维持增持态势，但是如果剔除这些个股的送配情况来看，基金对重仓股的增持力度并不是特别大，毕竟目前的基金现金较少，其如果增持目前的重仓股，必须要减持其他个股。此外从基金的持股情况来看，集中度再度提升，这也是基金抱团运作的防守型策略的再展现。据我们统计出的基金实际增持幅度较大的10只个股有：
4、基金大幅减持的个股后续要注意可能短线有一定的上涨压力。在49家不同程度减持的个股中，也在很大程度上预示着基金不看好的个股还是相对较大，且减持的集中度很高，这是以往较为不常见的现状，其说明基金对不看好个股不再犹豫，坚决减持的力度还是可能给后续这类个股行情以较大的负面影响。我们认为减持幅度最大的个股虽然短线有反弹机会，但后续还是可能呈现阴跌态势，请大家多留意查看基金在2003年减持的汽车股、2004年中期减持的有色金属板块等，其可能需要一段较长时间的低迷，至少目前可以说这类个股发动大行情的机会较小。(下一个井喷会是谁？快速索取)
后续应对策略
1、紧随基金价值投资主流的变动趋势。基金现在持有的股票流通市值已经占到两市流通总市值的1/4，随着基金数量的日渐膨胀，基金在市场中的地位就愈加突出，这是其它机构投资者望尘莫及的。基金持股历来是市场追逐的热点，毕竟基金凭借其雄厚的研发实力还是能够挖掘出较多的投资型品种，其安全性和获利性的特点还是自2003年以来逐步得到市场的认同。从基金重仓股的变动趋势来看，我们认为可关注的投资行业有金融、食品饮料等是最有投资机会的，尤其是金融类个股极有可能再度展现2003年上半年的气势；此外一些业绩并没有受到宏观调控的较大影响，还能保持相对平稳增长的企业也是需要重点关注的，如万科A、五粮液、长江电力、天津港等个股也是后续较具增长潜力的白马股。我们认为今后最有可能在最小风险下赚大钱的品种必需要跟着基金做，尤其是基金新增持或新增加的重仓股将是市场未来一段时间的主流热点。毕竟这种现状预示着主流资金的动向，其大举介入的投资品种是代表着市场最具研发实力的机构的观点，这种跟风效应也会得到市场的认同。这也是跟随基金运作的最大优势所在。
2、操作盈利策略不能仅依赖于短线，而要在资产配置上适当倾向于中长线持有。就目前的市况来看，基金重仓股虽然短线爆发力较小，但是较具持久战，这提示我们不要总是以每天个股会涨多少点来衡量收益，而应该以持股时间设定为将半年和一年来看待整体收益情况，毕竟绩差股短线暴涨之后不可避免的是暴跌，因而我们建议投资者要注意抓住个股开始买入、缓慢拉升和兑现出货等阶段中，必然有不少的介入良机，要学会避开那些短线上蹿下跳的个股所展现出的诱人赚钱效应，中长线持有极有可能是今后证券市场最有效的投资策略，投资者也需要主动接受基金同化。
3、在股价的波动中把握中短线介入获利机会，也不失为谋求利益最大化的手段。基金重仓运作的个股均是基本面向好的，至少不会出现一些业绩大幅下滑的个股，如果出现基金也会快速减持，其不会考虑其持仓成本大小，只想早点离开整个是非点，因而在基金重仓股的价值挖掘过程中，一般不会出现价值挖掘不彻底就半途而废的局面，中途可能有较大幅度的调整，但只要成交量没有急速放大，没有较为明显的资金出逃迹象，投资者待股价企稳后进入再度上冲蓄势态势中选择合适价位介入。就基金运作的重仓股来说，一旦进入拉升态势，成交量并非是和庄股运作手法般以对倒来提高成交量进而吸引投资者介入，其成交量甚少有超过5-8％的，除非在某些较为重要的点位要形成有效突破，必须打破多空双方的均衡。因而可从成交量的变动中发现基金波段性运作的蛛丝马迹。这些基金重仓股的运作技巧还是应该在后续多注意借用，一般来说，在成交量没有大幅放大前，基金重仓股是可以继续持有的，而短线运作水平较高的投资者可注意把握波段性的获利机会，这有助于盈利最大化。
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