股权分置改革方案评价：公司股改方案的送股比例在到目前为止的所有方案中属中等水平。按照非流通股股东向流通股股东以10：4的比例送股之后，非流通股股东的持股比例将由72.73%降为61.82%(天威集团依然保持有绝对的控股权)，流通股股东的持股比例将由27.27%上升到38.18%(增加了10.91%)。
对价理论计算送股数
股权分置改革前公司市值总额
市值=9000×7.81+24000×2.96=70290+71040=141330万元
方案实施后的理论市场价格
价格=市值/总股本=141330/33000=4.28元
流通权的价值即对价金额的计算
流通权的价值=24000×(4.28-2.96)=24000×1.32=31745万元
支付对价折合股数=31745/4.28=7417.16万股
对价股数为10送8.24股
很明显，10送4股的方案要明显低于理论上的合理水平。
截至7月12日，该股的静态PE值为52.07倍，动态PE值为21.69倍。股改方案实施有助于降低二级市场股价市盈率(由21.69倍降至15.50倍)，公司的业绩可以支撑这样的估值。因此，公司给出的方案可以接受。方案实施降低了流通股股东持股成本(由停牌前的7.81元降至5.58元)。股权分置改革中非流通股股东是最大的受益者。在这场利益分割中，天平完全倒向了非流通股股东一方，其价值得到极大地提升，流通股股股东的利益只是没有受到损害而已。由于成本很低，未来非流通股股东即使在自然除权价格以下出售股票也会有丰厚的收益。(神秘资金再度出手，大时代紧急送出下一只涨停板)
该股非流通股股东所支付的对价尚可，但目前其估值偏高，我们给予其“谨慎增持”的中期投资评级。
以该股6月17日停牌价格7.81元计算，股改方案实施后流通股股东的持股成本下降至5.58元，按该股2004年每股收益0.15元、每股净资产2.93元计算，市盈率和市净率分别为37.20倍和1.90倍，若以今年一季度每股收益0.027元和每股净资产2.96元计算，动态市盈率和市净率分别为51.67倍和1.89倍，目前流通股股数增至12600万股，尚未流通股股数缩减至20400万股。总体而言，天威保变流通股股东获得补偿比例处于中等偏上水平，在该股太阳能项目发展前景良好、业绩有望大幅增长的背景下，这一对价方案应该还是较为理想的，预计此方案获得股东大会通过可能性较大。该股今后业绩有大幅增长的可能，发展潜力较大。
天威保变复盘后低开高走可能性较大，上涨幅度在0-10%之间，建议短期内在8.50元上方以高抛为主，可在除权前7.50元附近和除权后5.20元附近逢低参与，中线有较大机会。
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